A carta do fundo ativista Starboard Value à Riot Platforms estima um potencial de equity value entre US$ 9 bilhões e US$ 21 bilhões com o pivô para infraestrutura de IA e computação de alta performance (HPC). O argumento central reside na capacidade de energia das fazendas de mineração da Riot no Texas, um ativo escasso em meio à demanda explosiva por data centers de IA. A companhia já assinou contrato com a AMD para alugar 25 MW em Rockdale, escalável a 200 MW.
A Infraestrutura de Mineração como Base para IA
As fazendas de mineração de Bitcoin, como as da Riot em Rockdale e Corsicana, são projetadas para operar com alta densidade energética — até 100 kW por rack — e sistemas de refrigeração avançados a ar ou imersão. Essa infraestrutura é diretamente transferível para workloads de IA, que demandam poder computacional massivo e consumo similar de eletricidade.
Como funciona: O hardware de mineração (ASICs) pode ser substituído por GPUs de data centers (ex: NVIDIA H100), mantendo a estrutura de energia, rede elétrica dedicada e localização estratégica próxima a fontes de energia barata no Texas. A Riot controla cerca de 1,4 GW de capacidade disponível para monetização, um recurso crítico quando utilities enfrentam filas de anos para novas conexões.
Por que importa: Data centers de IA consomem até 10x mais energia que tradicionais. A conversão permite múltiplos de valuation superiores (20-30x EBITDA vs. 5-10x para mineração pura), transformando a Riot de “mineradora” em operadora premium de infraestrutura.
O Contrato com AMD e Expansão Inicial
O acordo de janeiro com a Advanced Micro Devices (AMD) valida o modelo: locação inicial de 25 MW de IT load em Rockdale, com opção de expansão para 200 MW. Isso representa uma prova de conceito para colocation de HPC, onde a Riot fornece energia e espaço, enquanto clientes trazem hardware.
Técnica por trás: A infraestrutura suporta cargas de trabalho paralelas como treinamento de LLMs, com baixa latência e alta disponibilidade (99,99%). A refrigeração legacy de mineração lida com densidades térmicas extremas, reduzindo CAPEX para retrofit.
Impacto: Gera receita recorrente estável (RaaS – Power as a Service), diversificando além da volatilidade do BTC. Starboard destaca que peers como Bitfarms (rebatizada Keel Infrastructure) já avançam nessa transição.
Concorrentes Aceleram: Risco de Perda de Valor
Enquanto a Riot avança, concorrentes como Bitfarms, Hive Digital, CleanSpark e Cipher Mining rebatizam e expandem para AI/HPC mais rapidamente. Bitfarms migrou sede para EUA; Hive e CleanSpark anunciam deals semelhantes.
Como se diferencia: A localização no Texas dá acesso a energia barata e regulamentação favorável (ERCOT grid). No entanto, sem aceleração, a Riot pode ser vista como mera mineradora, com múltiplos baixos (5-10x) vs. data centers (20-30x).
Por que monitorar: Governança melhorou (novos diretores com expertise em data centers), mas Starboard cobra execução rápida para capturar demanda de hyperscalers como Microsoft e Google.
Implicações para o Mercado Brasileiro
Para investidores brasileiros, o pivô da Riot sinaliza maturidade do setor: mineração como ponte para infraestrutura crítica de IA. Com energia abundante no Brasil (hidrelétricas), similar transição pode ocorrer localmente, mas requer regulação para grid e incentivos fiscais.
Próximos passos: Acompanhar métricas como mNAV (energia monetizável por ação) e contratos firmados. Volatilidade do BTC persiste, mas diversificação para HPC mitiga riscos. Vale analisar pares como Marathon Digital para comparação.
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