Capitulação ou oportunidade? Os dados on-chain estão sinalizando um possível fundo próximo para o Bitcoin, apesar da queda de 22% no ano e saídas recordes de ETPs de US$ 8,2 bilhões. Analistas como Maartunn (CryptoQuant) destacam o MVRV de short-term holders em 0,72 — nível raro visto em fundos passados — e corte de 50% no open interest. Segundo o Cointrader Monitor, o BTC está a R$ 358.331, com variação de -2,73% em 24h.
Pressão de ETFs e Deleveraging
Os ETPs spot registraram o maior drawdown histórico de US$ 8,2 bilhões desde o pico, com o preço atual 17% abaixo do custo médio de compra dos holders. Isso cria uma pressão estrutural de venda, mas os dados mostram um processo de limpeza necessário. O open interest em derivativos foi reduzido pela metade, de US$ 45,5 bilhões para US$ 21,7 bilhões, com queda de 27% na última semana. Essa deleveragem ampla, segundo a análise da CryptoQuant, elimina excesso especulativo e prepara o terreno para um fundo sustentável.
O Bitcoin negocia cerca de 50% abaixo do ATH, drawdown menor que os 70%+ de bears anteriores, indicando resiliência relativa.
Sinais On-Chain de Capitulação
O MVRV ratio de short-term holders atingiu 0,72, implicando perdas médias de 28% — o menor nível desde julho de 2022, alinhado a capitulações históricas. Já o MVRV Adaptive Z-Score, com janela de 365 dias, está em -2,66, na zona de capitulação (0 a -3), aproximando-se da fase de acumulação histórica. Níveis abaixo de -3 sinalizam esgotamento de vendedores.
O múltiplo de Mayer em 0,6 reforça compras em lows históricos. Esses indicadores sugerem que o risco-recompensa melhora, embora fundos sejam processos graduais, não eventos isolados.
Visão de Analistas e Suporte Técnico
Scott Melker alerta para uma reversão súbita que pode surpreender, recomendando evitar vendas nos níveis atuais devido a forte suporte. Ele compara o BTC a ouro e prata, vendo-o subvalorizado. Maartunn enfatiza apatia no sentimento social como confirmação final de fundo, com reteste de suporte no ATH do ciclo anterior.
Ciclos passados indicam janelas de fundo entre junho e dezembro de 2026, com clusters em setembro-novembro. Correlação com Nasdaq persiste, mas dados frios da blockchain priorizam sobre narrativas.
Níveis a Monitorar
Investidores devem observar o MVRV Z-Score, open interest e sentimento. Qualquer estabilização acima da EMA de 200 semanas (próxima de US$ 68.000) pode validar acumulação. No Brasil, com BTC a R$ 358 mil, volume 24h de 172 BTC, os dados on-chain oferecem base objetiva em meio ao medo macro.
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