Gigantes da mineração como MARA Holdings e Core Scientific sinalizam o fim da era do HODL absoluto no Bitcoin. A MARA, segunda maior detentora corporativa com 53.822 BTC (cerca de US$ 3,7 bilhões), alterou sua política para permitir vendas do balanço patrimonial após prejuízo de US$ 1,7 bilhão no Q4 2025. Já a Core planeja liquidar "substantially all" de seus BTC para financiar transição para IA. O mercado ignora esses sinais de capitulação?
MARA Abandona HODL Total Após Prejuízos Bilionários
A MARA Holdings protocolou junto à SEC seu relatório 10-K revelando uma guinada estratégica. Pela primeira vez, a empresa autoriza a venda de Bitcoin mantido diretamente no caixa, rompendo com a doutrina de manutenção indefinida. Essa mudança ocorre após um trimestre catastrófico, com prejuízo de US$ 1,7 bilhão, impulsionado por desvalorizações de ativos digitais em meio à queda de quase 30% no preço do BTC no fim de 2025.
Com 53.822 BTC em carteira — avaliados em aproximadamente US$ 3,68 bilhões ao preço atual de US$ 68.409 —, a MARA representa uma pressão de oferta potencial massiva. Dos ativos, 72% permanecem em tesouraria de longo prazo, mas 28% já estão sob gestão ativa: 9.377 BTC emprestados gerando juros e 5.938 como garantia de crédito. A história mostra que, em ciclos de baixa, mineradoras enfrentam margens apertadas pela halving e energia cara, forçando liquidações.
Segundo o Cointrader Monitor, o Bitcoin cotado a R$ 361.254,76 reflete volatilidade que agrava esses riscos. A MARA já vendeu 4.076 BTC em 2025 por US$ 413 milhões para financiar operações.
Core Scientific: Venda Total para Pivot em IA
A Core Scientific vai além, planejando monetizar "substantially all" de seus holdings de Bitcoin ainda em 2026, com foco no primeiro trimestre. Com menos de 1.000 BTC em caixa — após vender 1.900 por US$ 175 milhões em janeiro —, a empresa prioriza capex em data centers para IA e computação de alta performance (HPC).
Seu CEO, Adam Sullivan, anunciou a conversão da instalação em Pecos, Texas — com capacidade de 430 MW — de mineração para colocation. No Q4 2025, a receita de self-mining foi de US$ 41,1 milhões, superando colocation (US$ 31,3 milhões), mas o modelo mining encolhe. Lucro líquido de US$ 216 milhões no período contrasta com perda de US$ 291 milhões no ano anterior, mas receita total caiu para US$ 70 milhões.
Esse pivot reflete a realidade: custos de mineração pós-halving tornam o negócio insustentável sem preços acima de US$ 100 mil. Empresas como Cango e Bitfarms (agora Keel Infrastructure) seguem o mesmo caminho.
Implicações: Pressão de Oferta e Fim da Ilusão Mineradora
O mercado está ignorando o elefante na sala: mineradoras acumuladoras de BTC agora viram vendedoras potenciais. Juntas, MARA e Core podem injetar bilhões em oferta, exacerbando quedas em cenários de baixa liquidez global. Lembre-se de 2022, quando o mercado de baixa pós-ATH forçou capitulações em massa, com hashrate caindo 30% e preços do BTC testando US$ 15 mil.
A fuga para IA não é vitória, mas admissão de falha. Energia barata para mining vira ativo para hyperscale AI, mas dilui a tese de "escassez via HODL corporativo". Com dólar a R$ 5,28, investidores brasileiros sentem o impacto dobrado em reais. Cuidado com a exuberância: ciclos econômicos mostram que bolhas de mineração precedem correções profundas.
O Que Monitorar no Horizonte de Baixa
Vigie relatórios 8-K da MARA e fluxos on-chain para vendas reais. Na Core, acompanhe o ramp-up de colocation — sucesso pode validar o pivot, mas falha expõe riscos. MicroStrategy nega mudanças, mas pressão em suas ações (volatilidade 106%) sugere fragilidade. A história repete: sobrevivência exige proteção de capital, não apostas em narrativas eternas de alta.
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