A expiração de US$ 2,3 bilhões em opções de Bitcoin e Ethereum ontem, 23 de janeiro, gerou volatilidade esperada, com preços spot testando níveis de max pain. Bitcoin caiu para US$ 88.560 antes de se recuperar para US$ 89.500, abaixo dos US$ 92.000 de max pain, enquanto Ethereum permaneceu sob US$ 3.000. O mercado perdeu US$ 200 bilhões na semana, questionando se a pressão de hedging se dissipou ou persiste em meio a incertezas macroeconômicas.
Detalhes da Expiração de Opções
Ontem, cerca de 21.700 contratos de opções de Bitcoin expiraram com valor nocional de US$ 1,8 a 1,94 bilhão, conforme dados da Deribit e Coinglass. O put/call ratio foi de 0,75 a 0,81, indicando mais calls (apostas de alta) do que puts. O open interest (OI) total de opções de BTC atingiu US$ 36 bilhões, superando os futuros em alguns exchanges.
Para Ethereum, 118.000 contratos no valor de US$ 346-347 milhões expiraram, com max pain em US$ 3.250 e put/call de 0,86. O OI de ETH opções está em US$ 8 bilhões. Esses volumes representam um teste de liquidez, com strikes concentrados em US$ 85.000, 90.000 e 100.000 para BTC.
Reação Imediata nos Preços Spot
Bitcoin registrou mínima intradiária de US$ 88.560 ontem, recuperando para US$ 89.500, mas falhando em romper US$ 90.000 nas últimas 24 horas. Atualmente, cotado a aproximadamente US$ 89.620 (R$ 475.115 segundo o Cointrader Monitor), o ativo reflete sellers fortalecidos. Ethereum negociou abaixo de US$ 3.000, em US$ 2.950-2.958 (R$ 15.685), alinhado ao max pain de US$ 3.200.
A capitalização total do mercado caiu 1% no dia, apagando ganhos do ano até agora. altcoins perderam 2-3%, com medo e incerteza dominando em meio a guerras comerciais e atrasos regulatórios nos EUA.
Impacto do Max Pain e Hedging
O max pain de US$ 92.000 para BTC, acima do spot, sugere que muitas opções calls expiraram out-of-the-money, minimizando payouts massivos. No entanto, a concentração de OI em strikes chave (US$ 100.000 com US$ 2 bilhões) manteve o spot sensível. Analistas da Deribit notam que geopolítica e políticas comerciais sustentam demanda por hedging, com volume reativo.
Para ETH, max pain em US$ 3.200 criou ‘gravidade’ descendente. Com OI de opções superando futuros (BTC: US$ 74 bi vs. US$ 65 bi), o mercado migra para exposição estruturada, potencialmente amortecendo choques de liquidação, mas testando resiliência pós-expiração.
Perspectivas Pós-Expiração
Os dados sugerem que a pressão vendedora não acabou completamente. Bitcoin precisa sustentar acima de US$ 92.000 para validar otimismo cauteloso nos ratios put/call. Ethereum enfrenta resistência em US$ 3.000. Investidores devem monitorar OI remanescente e fluxos de hedging, especialmente com volatilidade macro. Alívio pode vir se o spot estabilizar, mas ‘shackles’ do hedging persistem em strikes densos.
Segundo o CryptoPotato, o mercado permanece reativo, com a expiração e posicionamento apertado mantendo sensibilidade.
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